美股前瞻 | 2017年，投資者如何找到高息股票？
2017-02-16 12:19:54
自2015年以來，華爾街討論較多的一個話題是「尋找收益率」或者「Yield-Seeking」。其背景是美國的幾輪量化寬鬆政策使得股市和債券市場多年走牛，市場預期的資產回報率大幅下降。即便如此，慷慨派息的美股仍然能超越同期市場的表現：高息股票組合iShares Core High Dividend ETF過去一年的總收益率高達16.7%，比同期的標普500指數總收益高出2%之多。
歷史經驗表明，股票投資的收益裡面，有一半來自於股價成長，而另外一半則來自於股利發放。根據上圖統計數據，從1928年到2013年，如果投資者選取高派息股票，綜合收益率可能會達到不派息股票的10倍之多。進入2017年，尋找High
Yield仍是值得投資者花時間去研究的一個話題。那麼當前市場有哪些值得關注的高息投資標的呢，海鯨金融投研部帶給我們如下分析：
第一類：公共事業上市公司股票
這類公司供應城市用電用水，為非周期性業務。美國公用事業單位股票指數(對應ETF為XLU)自2016年7月達到歷史最高價之後已經回調8%。當前交易價格對應17倍的PE，與整體市場趨同，不過XLU擁有3.6%的股息收益率，大幅超過標普500整體的2%。Morgan Stanley的分析師在近期的投資筆記裡面提到：美國公用事業擁有其他行業不具備的防禦性，由於他們的盈利預期具有很強的穩定性，一般來講，這個行業的市盈率要比現在的17倍高3到4個點，成為投資者追求收益率的較好產品。
第二類：高息美股
在整體利率尚低的環境下，債券利息都低。持有債券所獲得的利息難以匹配購買債券所支付的高價，以及承擔的信用風險。特別是川普獲勝以來，美國長期債券經歷了大幅下跌。在這種環境下，即使一些高派息股已經顯著上漲，這些高質量的股票還是具備相當的吸引力，譬如幾個醫療企業公司：Pfizer (PFE)，Merck (MRK), ABBVie (ABBV), 他們的股息收益水平介於3%到4%之間。另外一些長期大牛股如可樂(KO)股息率3.4%，保潔(PG)3.2%等也是很好的選擇。投資者如果沒有時間研究個股，市場上有幾個高息股票ETF基金可以選擇，例如Vanguard的VYM，Proshare的NOBL，他們選擇一攬子高息股票而收取極少的基金管理費用。
第三類：高收益債券
高收益債俗稱「垃圾債」，但這類投資標的收益率不但不垃圾，反而在很多期間超越了股市。從1987年開始統計，高收益債券的年化收益率為8.3%，略低於標普Russell 2000的8.5%，但債券的波動率8.2%則遠遠低於2000隻股票組合的19.5%，性價比極高。在剛剛過去的2016年，高收益債收益15%也超過大盤指數。當前，高收益債的利息水平大約為6.3%，Osterwise Income Fund的基金經理Carl表示，2017年這類產品的投資收益率仍有很大可能接近10%。同樣，為了省去研究個體債券的苦惱，市場有一批High Yield ETF或者封閉式基金：例如Blackrock的HYT，Invesco的VTA以及加槓桿的垃圾債ETF JNK。
第四類：地方ZF債
美國的地方ZF債叫做「Municipal
Bond」。該類資產在2016年表現平平，錄得低於1%的收益，主要原因是加息預期加強導致的收益率提升和價格下降。基於更好的ZF信用，AAA級10年期收益率達2.5%，30年期達3.2%。如果願意承受稍多一點風險，AA級的Municipal收益率達到3.5%，甚至超過中國ZF10年國債的收益率水平。投資這類債券有免稅政策，成為很多投資基金的必備選擇之一。
第五類：地產信託
美國地產在2010年秋天觸底之後一路反彈，最近幾年表現良好。目前的地產信託估值合理，大型上市信託BXP EQR SPG等交易價格所隱含的Cap rate在5%甚至更高，比直接投資地產項目都來的合算。美國地產第一大牛股Simon
Property在16年股價創歷史最高之後，仍然有著3.8%的股息收益率。辦公樓方面第一大地產信託Boston Properties交易價格低於公允價值，也是投資者的重要選擇之一。
第六類：優先股
美股中銀行公司發行的優先股用於6%左右的優先股股息，是長期國債的2倍左右。隨著川普上台和對金融行業的監管放開，銀行公司的優先股值得研究。優先股對利息上升有很強的敏感性，從2016年7月以來，這個群體股價下滑了10%-15%，與普通股的表現有著天壤之別。不過股價調整過後的投資收益、風險比值更加有吸引力——最大優先股，iShare的PFF股利收益超過6%，其他還有更高收益率的，譬如JP Morgan的JPI以及Nuveen Fund的8.5%，後者還有2024年基金清算的條款，投資者還能拿到目前的凈值折價。
第七類：Master Limited Partnerships
業主有限合夥企業。最早是能源行業創新產生的金融實體，類似於能源行業的「地產REITs」。這個標的跟能源價格，尤其是石油價格密切相關，因為MLP盈利增加的話，相應的派息力度也會加大。2016年MLP行業取得了15%的收益。當前的股利收益率在6%到7%附近，交易價格對應2017年盈利的倍數是15，低於大盤水平。如果投資者對未來油價企穩和上升有信心，這類標的無疑是一個好選擇。
最後，我們用一個表格來匯總一下投資者在美股市場的「高收益組合」：
文章來源：中金在線
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